21世紀經濟報道記者 張望 深圳報道
貴州三力（603439.SH）業績超出市場預期。
根據業績預告，貴州三力預計2023年度實作凈利潤2.87億元到3.075億元，與上年同期相比預計增長42.58%到 52.77%。
而此前，國元證券、德邦證券、華安證券、東吳證券等券商研報預測的貴州三力2023年凈利潤，為2.55億元至2.7億元之間。
「貴州三力2023年第四季度收入和利潤體量，在增速上同比、環比都顯著增長，業績超預期。」華安證券研報表示。
收入和凈利創新高
貴州三力業績超出市場預期，在於2023年第四季度的快速增長。
業績預告顯示，貴州三力預計2023年實作營業收入15.87億元到16.86億元，與上年同期相比，同比增長了32.11%到40.35%。
而2023年前三季度，貴州三力的營收和凈利潤分別為9.7億元與1.58億元，其中第三季度的營收和凈利潤分別為3.39億元與5702萬元。
由此計算可知，貴州三力2023年第四季度的營收為6.17 億元至7.16 億元，同比增長振幅為25.72%至45.87%，環比第三季度增長約 82.24%至111.45%。
在2023年第四季度，貴州三力實作凈利潤預計為1.29億元至1.5億元，同比增長 32.15%至53.14%，環比第三季度增長約 126.30%至162.25%。
對比發現，貴州三力在2023年第四季實作的6.17 億元至7.16 億元營收，其中位數6.67億元已經超過2023年上年6.31億元的營收，創下了歷史單季度營收新高。
同時，貴州三力在2023年第四季實作的1.29億元至1.5億元凈利潤，其上限也已接近同年前三季度1.58億元的凈利潤，亦為歷史單季度凈利潤新高。
由於第四季度給力，貴州三力預計的2023年營收和凈利潤，皆創下歷史新高。
「 主要是OTC渠道從2023年第三季度開始逐步上量，加上核心產品開喉劍市場需求旺盛和對外投資的影響 。」貴州三力相關人士1月11日下午對21世紀經濟報道記者說。
值得註意的是，貴州三力透過外延並購於2022年控股的德昌祥、2023年間接控股的雲南無敵和2023第四季度並表的貴州漢方藥業，均在2023年實作盈利。
其中，德昌祥旗下的婦科再造丸已經成為貴州三力繼開喉劍之後的第二大單品，2022年銷售收入為4303.37萬元，占營收比例的3.58%；2023年上半年銷售收入為2851.96萬元，占營收的比例提升至4.52%。
「 婦科再造丸屬於OTC渠道藥品 。」上述貴州三力相關人士稱。
但市場也期待漢方藥業帶來的增量。目前，貴州三力持有漢方藥業75.9%股權。
根據此前公告，漢方藥業2023年前5個月營收為1.84億元，凈利潤為1961.34萬元，並預計2023年6月至12月的營收和凈利潤分別為3.51億元與3839.19萬元。
而從2024年開始至2028年，漢方藥業的預測凈利潤分別為5926.36萬元、7073.13萬元、8527.29萬元、9344.4萬元和9695.19萬元。
資料顯示，漢方藥業擁有8種劑型、80 個批準文號，其中獨家品種20個，專利品 9個，獨家苗藥8個，醫保品種38個。
擴產募投計畫再三延遲
盡管OTC渠道等增速明顯，但貴州三力目前的收入還是主要依靠開喉劍。
「 2023年第一季度及第四季度，國內咽喉類疾病及流感等發病量出現大幅增加，對相關藥品的需求大幅提升，公司核心產品開喉劍噴霧劑及開喉劍噴霧劑（兒童型）市場需求旺盛，公司銷售增加 。」貴州三力在業績預告中表示。
財報數據表明，2021年，貴州三力的開喉劍噴霧劑（含兒童型）收入為8.79億元，2022年上升至10.69億元，2023年上半年收入又同比增長39.32%，達到5.35億元。
不過，貴州三力開喉劍噴霧劑（含兒童型）的收入占比正在持續下降，2021年為93.59%，2022年和2023年上半年分別下降至88.98%與84.87%。
「 開喉劍屬於處方類藥品，是公司的王牌核心產品，銷量持續在增長 。」前述貴州三力相關人士告訴21世紀經濟報道記者。
但年收入已超過10億元的開喉劍噴霧劑（含兒童型），將面臨專利保護到期。
按照公開資料，開喉劍噴霧劑（含兒童型）取自經典苗醫驗方，發明專利保護期為20年，將在2025年到期。
「2025年到期只是涉及期限問題，到時我們會申請專利延長。」上述貴州三力相關人士針對專利到期問題如此回復。
盡管開喉劍市場需求旺盛，但貴州三力IPO的募投計畫卻出現再三延遲。
2020年4月上市的貴州三力在招股書中稱，GMP改造二期擴建計畫和藥品研發中心建設計畫，計劃建設期均為2年。
之後，貴州三力將上述募投計畫的達到預定可使用狀態日期，從2022年6月30日延長至2023年6月30日。
但計劃趕不上變化，由於截至2022年底，上述兩個募投計畫的投資進度分別只有32.28%與4.35%，貴州三力再次將上述募投計畫的預定可使用狀態，延期至2023年10月。
然而，到了2023年10月，貴州三力又出現「幺蛾子」，將上述兩個募投計畫的預定可使用狀態延期至2024年3月31日。
「 延期是對部份模組進行客製升級，無法按原計劃交付 。」上述貴州三力相關人士稱。
而被貴州三力3次延期的募投計畫，其中的GMP改造二期擴建計畫與核心產品開喉劍擴產有關。
根據此前披露資料，GMP改造二期擴建計畫建設完成後，新增產能規模將達到噴霧劑6000萬瓶/年、膠囊劑2億粒/年，達產後正常經營年份銷售收入98168.2萬元，年均凈利潤8231.7萬元，計畫投資稅後靜態投資回收期（含建設期）6.38年。
而貴州三力對該計畫的實施理由是：開喉劍系列噴霧劑的產能利用率基本接近飽和，面對不斷增長的市場需求，公司現有噴霧劑產能將難以滿足。
但聲稱產能利用率接近飽和的貴州三力，卻在募資到手後將募投計畫延期21個月。
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