智通財經獲悉，開源證券釋出研報稱，截至2024年4月1日，通訊指數上漲35.29%，在28個子行業中排名第1。橫向對比來看，通訊行業估值的歷史平均水平為PE TTM=42，低於電腦(PE TTM=61)、電子(PE TTM=47)和傳媒(PE TTM=43)，縱向與自身歷史TTM估值對比，通訊板塊估值中樞處於歷史平均偏下水平，23年來PE TTM=30。展望2024年，隨著全球以AI為代表的數碼經濟的發展，以及國家強推新質生產力， 通訊行業投資將圍繞「AI算力、國產替代、衛星互聯網」三條主線展開， 同時重點關註營運商長期投資價值。
開源證券主要觀點如下：
2024年賽道一：以AI算力為核心，聚焦強Alpha高成長確定性標的
開源證券指出，全球AI大模型快速叠代，訓練所需算力有望持續增長，加速「光模組」代際更叠，1.6T時代提速到來，同時LPO、CPO、薄膜鈮酸鋰、相幹等新技術多線並進，光通訊長期投資價值顯著；AI驅動主流計算芯片和單機櫃功耗不斷增長，逐步突破風冷散熱極限，國內營運商積極推動液冷試點和解耦，「液冷」迎來黃金時代；IDC朝著「AIDC」發展，同時有望帶動「伺服器」和「交換機」持續升級叠代，長期「邊緣算力」有望接力，以「營運商」為代表的數碼經濟龍頭持續加大算力投資，算力產業鏈長期發展空間廣闊。
2024年賽道二：新型工業化時代，大型PLC等國產替代產業鏈成長空間廣闊
中國擁有聯合國產業分類中全部工業門類，制造業規模連續14年居世界首位，推進新型工業化是構建大國有利競爭的迫切需要。開源證券認為，新型工業化離不開「工控自動化」、「工業互聯網」、「工業資訊化」等賦能，其中工控自動化是工業智造的核心環節，而大型PLC工業軟件至關重要，中國大型PLC市場份額長期由外資壟斷，以寶信軟件為代表的公司已推出自研國產大型PLC，正拉開大型PLC國產替代序幕。推動高科技領域自立自強是國家重要戰略，國產替代產業鏈長期成長可期。
2024年賽道三：工信部強調加大6G研發，衛星互聯網邁入「破繭成蝶」成長期
中國「衛星互聯網」產業漸行漸近，展望產業鏈各環節，開源證券認為，受益情況各有不同：(1)衛星制造環節：優先受益於衛星發射增量需求，關註衛星載荷供應商、衛星平台零部件供應商；(2)衛星發射環節：關註發射資源分配、發射節奏及技術發展帶來的產業催化；(3)地面器材環節：關註高價值量核心網建設各環節，以及終端市場；(4)衛星營運環節：星網、垣信分別牽頭星網G60，雙線共進，有望快速構建衛星網絡。
風險提示： 5G建設不及預期、AI發展不及預期、智能制造發展不及預期、數據中心發展不及預期風險、中美貿易摩擦加劇。
