南方財經全媒體記者 周蕊 向秀芳 紐約報道
美東時間3月20日，美聯儲在結束為期兩天的貨幣政策會議後宣布將利率維持在5.25%—5.5%的範圍內。自2023年7月以來，聯邦基金利率目標區間一直保持在這一範圍內，這也是23年來的最高水平。
最近的指標表明，美國經濟活動一直在穩步擴張，就業增長依然強勁，失業率保持在低位。通脹在過去一年有所緩解，但仍處於高位。未來兩年美國經濟增長前景也逐步上升。預計核心PCE通脹將在2026年恢復到目標水平，與去年12月預測相同。
聯邦公開市場委員會的會後聲明與1月份會議上發表的聲明幾乎相同，僅將就業增長評估從1月份「放緩」的描述上調至「強勁」。維持利率不變的決定獲得該委員會與會者一致透過。美聯儲主席鮑威爾表示，盡管美聯儲沒有詳細的降息時間表，但只要經濟數據配合，他仍然預計降息將會到來。
另一方面，美聯儲大幅提高了對今年美國GDP增長的預測，目前預計經濟年化增長率為2.1%，高於去年12月份預測的1.4%。失業率預測從之前的預測小幅下調至4%，而以個人消費支出衡量的核心通脹率預測升至2.6%，較之前上升0.2個百分點，但略低於最新水平2.8%。
那麽，市場對於美聯儲3月維持利率不變的政策有何解讀？本期【直擊華爾街】節目走進納斯達克交易所，獨家專訪納斯達克高級分析師Massud Ghaussy，解讀美聯儲最新政策決議及其對美股市場的相關影響。
南方財經：美聯儲決定在3月會議上保持利率不變，這一決策對市場波動性將產生什麽影響？此外，這一政策將對哪些行業或板塊產生的影響最大？
Massud Ghaussy： 3月20日這一周對於市場來說非常重要。正如你提到的，3月20日美聯儲剛剛發表了講話。關於市場波動性問題，通常來說，當中央銀行釋放流動性時，會減少市場波動。美聯儲（在降息問題上）的立場和傳遞的資訊被市場解讀是偏鴿派的，這意味著市場獲得一些流動性，同時金融條件得到放松，貨幣政策變得更加寬松。因此，預計市場波動性將會減少。
關於第二個問題涉及特定行業的影響，我認為當前市場勢頭仍能持續，主要體現在增長型公司上，特別是科技領域的公司。在美國市場，這些公司通常被稱為「美股七巨頭」，而在歐洲，則被稱作「Granolas股」，即11支表現優秀的歐洲權重股。預計這些公司將繼續從其他公司和行業中脫穎而出。從整個市場的角度來看，成長股和績優股一直表現良好，因此，這些類別的股票預計將持續領先。
鑒於美聯儲的偏鴿派立場，我們有理由期待整個市場將實作實質性上漲。實際上，在過去兩天，我們已經見證了全球市場的普遍上升，這無疑對整個股票市場是一個積極的訊號。另外，美聯儲在未來可能降低利率水平的計劃，預計將有利於公用事業和房地產等利率敏感型行業。
南方財經：從美聯儲會後的新聞釋出會以及點陣圖，市場還解讀出了哪些額外的資訊？
Massud Ghaussy： 美聯儲在最近的會議中傳達了三個關鍵資訊。首先，美聯儲計劃今年進行三次降息，盡管通脹勢頭正在加強，這在某種程度上引發了一些擔憂。其次，盡管最近PPI、CPI和個人消費支出價格指數（PCE）略高於預期，顯示出市場通脹勢頭在加強（例如銅價上漲、比特幣價格翻了三倍以上、全球股市走高、美債平衡通脹率上升），但美聯儲對此並沒有過分擔心。小企業的價格指數也在上升，但這也沒有讓美聯儲感到太過憂慮。第三個資訊是，美聯儲將放緩縮減資產負債表的步伐。這三個關鍵資訊共同表明，美聯儲正采取更偏鴿派的態度，逐步推行寬松貨幣政策，進而營造一個較為寬松的金融環境。
南方財經：根據一項調查以及在2024年初的市場共識，人們普遍認為美聯儲可能會在2024這一年內降息四到五次，但現在他們表示將降息三次。你認為是什麽因素導致了這一變化？
Massud Ghaussy： 我認為在今年1月初，市場預計2024年最多將會有大約七次降息。當時市場對降息的預期十分積極，因為市場認為2024年經濟基本面將惡化，但這種情況並未出現。實際上，經濟表現比預期的要好。雖然現在通脹有所回升，但之前其實通脹已有所下降。因此，當時市場預計大約有七次降息。然而，在過去的兩三個月裏，市場已經調整了預期，與美聯儲宣布的三次降息保持一致。
南方財經：你認為美聯儲在三月份的貨幣政策對市場以及美國整體經濟可能會帶來哪些長期影響？
Massud Ghaussy： 根據近期美聯儲所釋放的訊號看，我認為最大的風險是通脹可能會回升。如前所述，通脹勢頭正在加強，金價、比特幣、銅價、小企業的價格指數和全球股市都在上升，這可能繼續推高通脹壓力。到那時，美聯儲可能需要再次介入並收緊貨幣政策。從一個負面的角度來解讀的話，這是將現在的問題推遲到未來，並可能再次引發通脹。除了通脹壓力之外，從經濟角度來看，美聯儲保持利率不變的影響還不那麽明確，但至少短期內，市場表現良好，美聯儲的政策傾向於鴿派，這將提振經濟樂觀情緒和信心。以上這些就是我認為美聯儲政策對經濟和市場的兩大影響。
南方財經：你剛才提到通脹壓力是一種風險，並且在某一時刻美聯儲可能會不得不再次加息，那麽你認為這會在何時發生？
Massud Ghaussy： 目前很難確切地給出一個時間表。市場充滿各種不確定性。過去兩年的一個持續趨勢就是市場環境的不斷變動，這也是投資者普遍感到不安的原因之一，他們因此更傾向於關註業績良好的股票。在這兩年裏，公司的財務表現尤為重要。我們觀察到，投資者越來越多地關註那些盈利能力強和資產負債表穩健的特定股票。這種現象從側面反映出，預測市場走向頗具挑戰，投資者們普遍感到憂慮。
南方財經：如果我們將視野擴大到全球範圍，比如日本央行剛剛結束了長達8年的負利率政策，17年來首次加息。那麽，這一舉措將對全球市場以及全球各大央行產生什麽影響呢？
Massud Ghaussy： 首先，我認為日本終於開始收緊貨幣政策是一個好訊息，因為通貨膨脹本質上是一個貨幣現象，是由於「過多的貨幣追逐過少的商品」而產生的，這種情況通常出現在寬松的貨幣環境下。目前看來，日本開始出現通脹率上升的跡象。為了遏制通脹，開始收緊貨幣政策似乎是一個正確的舉措，盡管這一過程進展緩慢。
其次，日本長達10年的超低成本貨幣政策引發了大規模的日元套利交易。簡而言之，投資者因為利率低而借入日元，並在全球其他地方進行投資。這在全球範圍內助長了通脹。現在，隨著日本逐漸過渡到更加緊縮的貨幣環境，這應該會在一定程度上減輕通脹壓力，但這個過程同樣是緩慢的。所以，預測這一舉措對長期通脹的影響很難，但我相信至少它正在朝著正確的方向發展。
南方財經：目前2024年的第一個季度即將結束，你觀察到哪些行業有大量的投資者資金湧入？
Massud Ghaussy： 我在納斯達克負責投資者關系工作，納斯達克在投資者關系市場和股票監控領域處於領先地位。從我們觀察到的資金流向來看，科技行業是最引人註目的領域之一，尤其是受半導體和自去年夏天起興起的人工智能熱潮的推動。這是我們所註意到的一個重要趨勢。
另外，我們還註意到生物技術領域表現強勁，特別是GLP-1（胰高糖素樣肽-1，是一種主要由腸道L細胞所產生的激素）相關發展領域。長期表現不佳的小型生物科技公司在較好的大環境中逐漸恢復平均水平。金融行業也出現了上升趨勢，但這主要集中在大型公司，這是由於利率環境更加明確，以及利率保持在高位的結果。
總體而言，這是我們觀察到資金正向流入的三大行業。就投資人看重的因素而言，盈利增長和資產負債表健康的公司正在吸引良好的資金流入，投資者偏愛這一類公司。
至於表現較弱的領域，我們觀察到公用事業和房地產行業的資金流入並不樂觀，因為隨著利率的上升，這些行業通常會受到高利率的負面影響。
南方財經：展望第二季度，投資人應該特別註意哪些潛在的風險？
Massud Ghaussy： 多項投資者調查顯示，市場目前面臨的兩大主要風險是：首先，通脹壓力的增加；其次，通脹壓力推高了收益率。隨著收益率上升，這可能會廣泛影響股市，成為一個重大風險。另一個風險來自商業地產，這是後疫情時代結構變化中的一個關鍵轉折點。長期以來，投資者一直認為商業地產是一個潛在的風險點，盡管很難具體預測這一風險將如何顯現，但它可能以信用事件或違約事件的形式出現。預測其確切形態和發生時間都頗具挑戰，但這兩個因素目前是市場的主要風險源。
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