作 者丨淩晨
編 輯丨朱益民
因一份重整公告，退市多年的匯源果汁再次走至台前。
7月22日晚，國中水務公告稱，公司擬以支付現金的方式，收購上海邕睿持有的諸暨文盛匯（下稱：文盛資產）不低於2.32億元註冊資本。
收購完成後公司將累計持有文盛資產註冊資本不低於8.16億元，占標的公司註冊資本的比例不低於51%，從而間接成為北京匯源的控股股東。
在此前披露的證券化方案中，文盛資產計劃在3年至5年內將北京匯源推上A股。
2023年3月召開的重整後的首輪經銷商大會上，匯源果汁董事長鞠新艷透露，公司計劃在滿足持續經營三個完整會計年度後，於2026年送出申請並選擇在滬深交易所主機板上市。
債務風險仍存、對賭協定壓頂，留給匯源果汁的時間不多了。
國中水務「穩賺」
股權穿透顯示，國中水務實控人為百億富豪姜照柏。他的資本騰挪，腳步不停。
姜照柏旗下鵬欣集團目前擁有鵬欣資源、國中水務、鵬都農牧等3家A股上市公司，以及1家港股上市公司潤中國際控股，也就是資本市場上的「鵬欣系」。
「鵬欣系」光彩並不如前。其旗下A股上市公司鵬欣農牧或將面值退市，鵬欣資源、潤中國際控股也深陷虧損泥潭。唯一一家盈利為正的國中水務，與匯源果汁淵源頗深。
早在2022年12月，國中水務斥資8.5億元，從文盛資產手中受讓文盛資產31.48%的股權，從而間接持有北京匯源18.89%股權。
2023年4月，國中水務又受讓上海邕睿持有的文盛資產3.13%股權，轉讓價款總額5000萬元；2023年7月，國中水務第三次受讓上海邕睿持有的文盛資產1.88%股權，轉讓價款為3000萬元。
經過上述三次受讓，國中水務總計斥資9.3億元，受讓了文盛資產參與北京匯源重整設立的持股平台公司文盛資產36.49%的股份，從而間接持有北京匯源21.89%股份。
在取得控股權前，北京匯源對於國中水務的助益已有成效。
該公司財報顯示，2023年國中水務實作營業收入2.17億元，同比下降24.62%；實作歸母凈利潤3003.86萬元，扭虧為盈，而上年同期為-1.16億元。
可以說，國中水務在匯源計畫上實作投資收益8283.63萬元，成為公司扭虧為盈的關鍵。
此外，國中水務與文盛資產還達成了高額業績對賭協定。據悉，文盛資產承諾北京匯源經審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低於11.25億元。
若累計扣非凈利潤大於10億元但小於11.25億元，文盛資產將對國中水務進行股份補償，屆時北京匯源的股權估值按照承諾期內北京匯源年平均扣非凈利潤的12倍估值計算；如果小於10億元，國中水務則可要求文盛資產回購股份。
事實上，鵬欣系如今旗下上市平台「一退兩虧一盈利」的局面並不樂觀。若此次收購成功，重整後的匯源果汁，將被國中水務控制。這或許也是鵬欣系走出頹勢的重要一步。
匯源果汁復活？
早在2007年，匯源果汁便在香港上市，集資24億美元，彼時創下了港交所當年最大規模 IPO紀錄。該公司市值一度超過313億港元。
然而，匯源果汁上市後並沒有迎來新的高峰。在多元化發展戰略下，匯源果汁引入多家金融機構，共同推進農業產業、特色小鎮、康養計畫等建設，此外還涉足了白酒、葡萄酒、普洱茶、牧場等非主業的領域。
然而在耗費了數億資本後，上述計畫大多數以失敗告終。正因此，有不少業內人士認為，匯源果汁正是因為進行了大量非主業投資並購導致資金鏈危機，進一步造成公司經營困難。
2009年，經歷過被收購失敗後，匯源果汁業績開啟波動下行之路。當年，匯源果汁凈利潤為-0.99億元。從2011年至2016年，匯源果汁的凈利潤連續6年出現負數。
現金流吃緊、經營面萎靡，到2017年年中，匯源的負債總額已高達115億元，資產負債率高達51.8%。
2021年，匯源從港交所退市，並破產重整。雖然匯源果汁敗走港股，但金字招牌的影響力、完備的產業鏈以及較充裕的產能依然為其打下堅實的業務基本盤。
官網資訊顯示，匯源目前已在全國建立了140多個經營實體，並在全國10多個省規劃建設了20余個農業產業園區。2018年，匯源百分百果汁和中濃度果蔬汁市場銷售量份額占比分別為43.7%、31.5%。
啟動重整後，匯源將原有的385個SKU縮減至78個。匯源公司人士稱，後續匯源果汁產品的銷售結構將按照高中低濃度，50％、40％、10％配比。
債務方面，文盛資產官網2022年6月釋出的文章中提及， 北京匯源目前總負債規模約80億元 ，破產清算狀態下普通債權清償率在樂觀情況下僅為6.1%。較重整前債務規模大幅下降。但這並不代表沒有風險，文盛資產文章中還提到，以現有資產變現償債將使債權人權益大幅受損。
據北京匯源年初披露的財務數據顯示，2023年公司北京匯源實作營業收入28.6億元，扣非凈利潤3.97億元，同比增長近1885%。
比對文盛資產的業績承諾，北京匯源2023年扣非凈利水平已經達標，超過年均超3.75億扣非凈利承諾。
SFC
本期編輯 黎雨桐 實習生 李潔
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