二級市場買國債，意味著什麽？
最近的央行在二級市場購買國債，是什麽意思，與過去有什麽分別？
貨幣銀行原理異常復雜，是經濟學中最精深的部份，我也不敢多談，那就談一些最基本的原理，爭取盡量不出錯。
國債，就是國家要花錢，稅收都不夠花了，就發行債券，給財政融資。
我們可以根據經濟學理論，直接給一個結論：這是破壞財政紀律的辦法，它必將擴張政府權力。因為這就是不遵守量入為出的原則，破壞預算平衡。國債誘惑儲蓄，將民間資本用於政府的用途，必定扭曲生產結構；用於滿足政府用途的資源多了，用於滿足消費者需求的就少了。當財政部擁有了更多的資源，意味著國有化程度的加深。
國債發行後，要有人認購，資源才能到達財政手中。認購國債的機構，就是商業銀行。這就叫「一級市場」。
根據相關規定，央行是不能在一級市場直接購買國債的。
為什麽有這樣的規定？
因為這樣就太赤裸裸了，吃相有點不好看。財政發債券，央行直接買，央行就變成了財政的提款機。想想看，這樣搞的話，它能拿著這些錢把所有資源全部汲取一空，讓你手裏的儲蓄一文不值；錢多得要命，生產並沒有增加，那就能讓物價飛上天，這就是惡性通脹。
中國央行原行長易剛曾經說過一句話：央行的錢，不是財政的錢。你細品。
重要的是，央行買的方式是什麽呢？
無中生有——在戶頭上直接寫個數位就行了。因為現在的貨幣，都是法定紙幣，可以無成本地無限增發。
現在的貨幣，其實是沒有所謂「兌現」一說的，嚴格講，叫不兌現紙幣。黃金憑證，你是可以拿著它去提取黃金實物的，法定紙幣，則是用紙幣兌現紙幣。這種情況下，發行量其實只受經濟和貨幣體系崩潰的制約。
但是，只要有創造信用的這種手段，寫一竄數位就能有錢花，多爽的事情啊。征稅太多，會引起反抗，印錢則消無聲息地把你的購買力轉移到我這裏了，這是再好不過的手段。所以「通脹稅 」是最大的稅收。這時候， 誰都抵擋不住這個誘惑。
所以事情「還得辦」，繞一圈子辦。讓商業銀行先買。國債有國家信用托底，銀行也喜歡持有。
商業銀行怎麽買呢？
還是無中生有。
商業銀行寫一串數位，用這些數位就可以購買國債了。這個數位多大，只受銀行存款準備金率
的制約。
在經濟中，是先有貸款，後有存款的。商業銀行從央行融資貸款，取得1億元的資金。商業銀行只能在央行開戶，這些錢又存回了央行。這個1億元，就是商業銀行的「基礎貨幣 」了。經濟中這時候就有了1億元的貨幣供應量，誰要用現金，那就印出來交給他。所以，在法定紙幣體系下，是先有存款，後有現金。
但這僅僅是開始。
有了這1億元的基礎貨幣，就可以按照法定存款準備金率 的要求開始貸款了。假如存款準備金率是10%，「 貨幣乘數 」是準備金率的倒數，因此是10.也就是說，它可以擴張出10億的貸款，「剛好」達到法定準備金率的要求。這10個億，又會存回銀行體系中，這就是存款。 這叫「貸款創造存款」。
借貸記賬法，有借必有貸，借貸必相等。懂的都懂。
假如沒有放到10億的規模，只放出去了6億，6億對應的準備金只有0.6億，那麽銀行就有繼續擴張的能力，因為差額部份的0.4億，就是它的「高能貨幣」。銀行可以再搞出4億（0.4*10）的資金，去買國債了。這時候它的準備金率「剛剛好」。
這就是說，如果沒有法定準備金率的約束，銀行其實是一直能放貸的。正是由於有了法定準備金率的約束，它才受到了限制。也正是因為有了準備金率的約束，銀行才一直要「攬儲」，因為不這樣做，存款少了，就達不到準備金率的要求了，就會限制自己的擴張能力。
經濟中的錢，就是這麽來的。所謂「社會融資規模」，也是這樣算出來的。貨幣供應量，就是這樣擴張的。「央行印錢」，是一個不準確的說法，實際上是，商業銀行從央行取得一筆融資，然後按照貨幣乘數進行擴張，這叫「杠桿」，二者「配合緊密」。商業銀行，才是貨幣擴張的主力軍。
銀行人為什麽這麽有錢，我們為什麽說通脹是一種貨幣現象，道理就蘊含在其中。
商業銀行購買了許多國債，再加上海量放貸後，到了一定時間節點，結算高峰期，就存在準備金率觸底的可能。於是這時候，商業銀行就會用國債向央行抵押融資，換取準備金，然後就可以繼續擴張暢通無阻。
而央行給商業銀行融資的辦法，當然繼續是：無中生有。
所以，發國債之後，銀行系統買國債，就是信貸擴張，結果就是，「通貨」，膨脹了。再說一遍，通脹，是一個貨幣現象，普遍的物價上漲，是生產沒有增加、貨幣卻太多了的結果，不能把現象當原因。
商業銀行放貸，即便沒有突破準備金率的要求，也有另一層制約，那就是，你想放，我卻不願意貸。因為貨幣和任何商品一樣，受到供求關系的制約，貨幣供應是銀行系統可以控制的，但是貨幣需求卻是它不能控制的。
現在就是這種情形。民營企業看不到利潤前景，幹個事情有各種管制，所以就不貸款了。這時候，錢就在銀行系統內部「空轉」，積累準備金。
貸款就只能發給各種國營機構，國企、城投、交投，他們不怕虧錢。這就是進一步的國有化，生產結構的進一步扭曲，蕭條將延長和加深，未來的代價將更大。
這時候正確的辦法是縮減開支，減少幹預，讓價格自由回落，企業家產權有保障，看到利潤前景，才能重新啟動儲蓄和投資的行程，開啟經濟復蘇。
但是有人顯然很著急，采用了肯恩斯主義的辦法，想要直接下場拉動經濟。
於是央行就下場了，從商業銀行購買國債。這就叫「二級市場」。
央行不論買什麽，都是無中生有的，戶頭上寫數位。央行購買資產，就是向經濟中註入貨幣；央行賣出資產，就是在回收貨幣。它一般都會買國債，給銀行註入「流動性」。銀行在這個基礎上按照貨幣乘數再擴張。
這就是「公開市場操作」。
與過去商業銀行由於害怕準備金率觸底而向央行融資不同，這種操作手法的影響與區別是什麽？
首先，過去央行是被動的給商業銀行融資，現在是主動出擊，從商業銀行購買國債，直接為商業銀行註入準備金，這樣，商業銀行就沒有了準備金率觸底之憂，可以大膽放貸了；有了央行的主動購買，國債收益更有保障，銀行也可以更加多地買國債了。央行的主動性更強了。
其次，過去透過國債融資，是一種臨時性措施；現在成了常態化措施。
第三，央行直接出手，就是量化寬松（QE），它只有程度上的不同，沒有本質的不同。量化寬松，其實就是大規模印鈔票——金融業的黑話最多——最終結果，就是通脹。
第四，央行可以按照政策意圖， 定向地透過信貸支持某一行業了。央行買什麽，就是在給什麽行業註入資金，就是在刺激什麽。所以這就是，你們不投資，我替你們「投資」，你們不花錢，我替你們花錢。
第五，財政的錢更多了，啟動了新一輪國有化的行程。未來的真實福利必定變少。
第六，國債的流動性增強，更多的人透過投資基金等形式間接持有國債，與國家繫結在一起，實作「穩定化」的願望，因為國債有國家信用和稅收的支撐，這時，更多的人將成為依附於體制的人，與國家成為同盟關系，從稅金中獲取穩定收益，而不是透過服務於消費者獲得利益。
第七，透過國債不斷地擴大支出，破壞財政紀律，收買特定人群，國債利息要靠後世償還，最終的邏輯結果就是拉美化。
當然了，央行說了這是作為流動性管理方式和貨幣政策儲備工具來使用的，也就是說，可能買也可能賣，把手段儲備起來，看啥時候用；以前不好明說的事情，現在可以明說了。
你如果相信它不會用，那必須有一個非常強的不切實際的假設：它能管住自己伸向你錢包的手。
