原創 劉曉博

9月，已經發生了一次降息，還可能迎來四大降息。

已經發生的降息，是在中國的保險領域。從9月1日開始，保險業執行了金融管理局的新規定， 新備案的普通型保險產品預定利率上限從3.0%，下調為2.5%。

一些「後知後覺」的投資者，在8月最後幾天瘋搶仍然能享受3.0%預定利率的保險產品。

如果不出意外，未來兩年保險產品的預定利率還會進一步下調。

我說的即將迎來的4大降息，分別是：

1、美聯準可能在台北時間9月20日淩晨宣布啟動新一輪降息周期。

2、中國央行可能在9月20日再次降息。

3、公積金貸款利率的新一次降息，也比較近了。

4、存量房貸再次額外打折（降息），或許能在9月末之前有進一步的訊息。

先看美聯準的降息。

最新的芝商所FedWatch美聯準利率工具顯示：美聯準9月降息25個基點的機率為67%，降息50個基點的機率為33%。 按照這個指標，美聯準9月降息的機率達到了100%。

「芝商所FedWatch美聯準利率工具」，是由芝加哥期貨交易所提供的，它利用期貨市場的數據預測美聯準未來的利率走向，代表了交易員們的觀點。

任何一家央行，在決定加息或者降息的時候，都主要是看兩個指標：失業率和通脹率。美聯準設定的標準是，失業率超過4%、通脹率回落到2%以內，則降息。

目前，美國失業率連續2個月超過了4%，但通脹率尚未回落到2%以內。但美聯準已經清晰地表示：雖然通脹率尚未達標，但它在持續回落，而且會在慣性作用下很快回到2%以內。鑒於失業率已經連續2個月突破4%，所以降息很有必要了。

現在市場的爭論是：美聯準到底在9月降息25個基點，還是50個基點。我的觀點是，大機率是25個基點。

美聯準選在大選投票之前降息，有點站隊民主黨的意思，這是川普明確警告、不願意看到的。但他已經跟鮑威爾翻臉了，似乎阻止不了。

雖然獨立參選人小甘迺迪（支持率大概4%到5%）最近宣布退選，並表態支持川普，但川普的民調支持率並沒有明顯提高。

「今日美國」與莎孚克大學共同進行的一項最新民調數據是：哈裏斯的整體支持率為48%，而川普則為43%。這顯示出川普處於弱勢。

為什麽一度被認為大難不死、「天選之子」的川普，支持率反而不如比較嫩的賀錦麗？跟川普攻擊性太強有關，比如他最近公開演說中把移民稱為「動物」，就得罪了很多人。川普的極端言論，雖然能鞏固「白左」票源，但會失去更多的中間選民。

接下來，要看川普如何調整策略，以及在辯論中的表現了。一般認為，川普的口才比較好，容易在辯論中占上風。

川普是否當選，最多只會影響美聯準的降息早晚（或許影響不到），不會影響降息的整體行程。 如果川普上台，降息只會更快，更堅決。

隨著美聯準開啟新一輪降息周期，中國貨幣政策的空間，尤其是降息空間被開啟了。

過去3年裏，中國央行在降息上一直是「一個饅頭掰幾瓣」。比如8月降息，就只降了10個基點，跟一次標準降息（25個基點）差距甚大。

最近高層明確表態接下來要「轟油門」，措辭是：「宏觀政策要持續用力、更加給力」，「要加強逆周期調節」，「加大宏觀調控力度」。

央行也表態，未來貨幣政策將逐步淡化對數量目標的關註，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標， 更加註重發揮利率調控的作用。

說白了，降息優先於放水（印鈔）。

或許有人會問：量和質是存在密切聯系的，印鈔少了，資金會緊張，利率會走高，怎麽辦？

央行的解釋是：前些年M2同比增速（還有社融同比增速）比較快，貨幣總量膨脹快，主要是房地產行業不斷擴張，融資需求量大，加速了M2的衍生。現在房地產出現了拐點，貨幣增速下滑是必然的。以目前中國M2的規模，增量慢一點不會讓利率走高。

這個說法是否正確先存而不論。 但很顯然，從8月份開始降息優先於降準了。而之前，官方表態總是降準先於降息。

為什麽會發生這個變化？主要是美聯準要降息了，中國的降息空間開啟了。

年底之前中國央行100%會降息，至於是1次還2次，還有待觀察。很有可能9月20日就會降息一次，然後到12月再說。

至於美聯準，年內還有3次議息會議，弄不好每次都會降息25個基點。

展望未來，美聯準降息空間比中國央行要大。美國的利率將逐步回落到疫情之前的軌域上。

中國則大機率會進入一個罕見低利率時代。 除非中美關系惡化。

最近各地首套房利率繼續下降，在廣州等城市已經出現了首套房貸利率低於3%的情況。

要知道，現在5年期LPR的利率仍然是3.85%，2.89%幾乎等於下浮了100個基點！

這個利率「追尾」了公積金貸款利率。今年5月17日公積金貸款利率下調之後，首套房5年期及以上公積金利率為2.85%。

如果9月再降息10個基點（或以上），則市場中的最低首套房貸款利率，將低於公積金利率。

所以，如果9月LPR再次降息，則公積金利率也必須下調。

我之前在文章裏講過，未來公積金貸款利率大機率會低到1.5%以下，甚至1%以下。

存量房貸利率會下調嗎？上周五，彭博的小作文讓房地產股大漲了一把，但今天地產股又跌了不少。

而且今天還有下面這個訊息：

這是否意味著存量房貸不會再額外打折了？還很難說，至少官方沒有直接辟謠。

去年那次額外打折，之前也是很多銀行表態說沒有收到相關通知，但最後還是落地了。

整個8月，全國樓市有進一步降溫的跡象。央行公布的二季度個人房貸余額情況，也顯示4到6月全國個人房貸不增反減（少了4000億元），這說明不僅購房意願低迷，提前還房貸還非常踴躍。

全國房貸余額在2023年一季度見頂之後，大趨勢是回落的（上圖）。把在疫情之後勇敢入市的人，全部套牢了。不僅房價套住了，利率也套住了。

所以再次下調存量房貸利率，是正確的。 雖然可能給銀行帶來業績壓力，但還是應該盡快落地。

如果四大降息都能在9月落地，對經濟回暖將構成較大推動力。