內容提要：
三月份，俄羅斯在印度的原油市場份額從去年4月的最高峰41%降至28%。一度大幅增加的印俄石油貿易，為何最近幾個月持續萎縮？印度煉油商現在正在轉向中東原油，以補充其較低的俄羅斯原油進口。俄羅斯會努力恢復其在印度的市場份額嗎？
一、三月份，俄羅斯在印度的原油市場份額從去年4月的最高峰41%降至28%。
在過去兩年中，俄羅斯迅速崛起，取代伊拉克成為印度最大的原油供應國。在 2023 年 5 月的高峰期，俄羅斯原油占印度原油進口的 40% 以上。貿易結算問題疊加美國和歐盟收緊了對支持與俄羅斯貿易結算銀行的金融制裁措施，使得印度對待俄羅斯的態度正在發生明顯的變化，今年前三個月，印度對俄羅斯原油的進口大幅下跌。
三月份，俄羅斯在印度的原油市場份額從去年4月的最高峰41%降至28%，11個月下降了13個百分點。
美國對俄羅斯相關航運公司的制裁力度加大，俄羅斯烏拉爾原油對布倫特原油的折扣收窄，俄羅斯與印度本幣結算的矛盾，以及12月份拜登簽署的金融制裁行政令，都在抑制印度煉油商對俄羅斯原油的興趣。
在私營和公共部門煉油商之間，印度國有煉油商對俄羅斯原油進口量下降振幅更大，與去年6月的進口峰值相比，3月份下降了40%以上。相比之下，私營部門煉油商在 3 月份的跌幅為 17%。
二、一度大幅增加的印俄石油貿易，為何最近幾個月持續萎縮？
上圖是印度按原產國劃分的原油進口量（mbd、LHS）和來自俄羅斯的百分比份額（不包括KEBCO和CPC Blend）。從這張圖表看，實際上從2023年7月份開始，印度從俄羅斯進口的原油便開始大振幅下降。
美國最近對俄羅斯國有航運公司Sovcomflot的制裁，減少了印度對索科爾原油的進口。去年平均流入量為140kbd，但今年第一季度下降至30kbd。4月5日，最後一批索科爾貨物在印度卸貨，迄今沒已有超過半個月沒有看到新的貨物運往印度。
當然，美國對Sovcomflot的制裁對印度進口俄羅斯原油的影響有限，因為今年印度船隊交付的俄羅斯原油進口份額平均僅為12%。
由於俄羅斯手握大量印度盧比無法使用，導致俄羅斯提高了對印度的石油出口價格，這應該是影響印度繼續采購俄羅斯最大的負面影響。
在2022年印度與俄羅斯簽署了本幣貿易結算協定之後，印度采購俄羅斯石油支付盧布，俄羅斯采購印度消費品，支付印度盧比。但由於俄羅斯對印度的進出口一直是貿易順差國，本幣結算導致俄羅斯手握價值幾百億的美元而無法使用。
印度寄希望於俄羅斯將對印度的貿易順差投資於印度，但俄羅斯希望將盧比順差換為美元用於烏克蘭戰爭。所以俄印兩家一直未能達成雙方都認可的協定。
當然我們也不能忽視，2023年12月，拜登簽署了授權財政部將支持俄羅斯軍工企業的結算支付銀行列入金融制裁的二級制裁名單中，這對烏克蘭戰爭後一直支持與俄羅斯貿易企業，構成重大風險，因此印度的銀行也更為謹慎地遠離印度企業和俄羅斯的貿易往來。2023年下半年有段時間，印度的煉油商透過杜拜的銀行處理與俄羅斯的貨款結算，但到了2024年，杜拜的銀行也拒絕為對俄貿易提供金融服務。這就是印度的國有煉油商從俄羅斯進口下降振幅更大的原因。
現在，因為有的供應合約還未到期，印度的煉油商與俄羅斯的貿易往來雖然規模一個月不如一個月，但還未中斷。至於到期後會如何，沒有人能預知未來。
三、印度煉油商現在正在轉向中東原油，以補充其較低的俄羅斯原油進口。
由於俄羅斯的原油出口面臨越來越大的阻力，印度煉油商正在從俄羅斯原油轉向傳統的中東原油。
與去年6月俄羅斯原油進口的高峰期相比，今年前三個月，印度的國有煉油商增加了從伊拉克、阿聯和奈及利亞的進口。與此同時，與去年4月相比，私營煉油商今年也轉向購買更多的沙烏地阿拉伯、美國和阿聯原油。同樣值得強調的是，印度從科威特進口的原油在3月份幾乎幹涸，這與後者將其原油轉移到其國內煉油廠和阿曼的杜庫姆煉油廠相一致。
根據Vortexa的原油進口和陸上原油庫存數據，我們評估印度的私營和公營部門煉油廠今年都處於滿負荷運轉狀態，3月份的原油產量分別為1.88萬桶和3.45萬桶/天。強勁的國內需求加上充足的出口興趣，可能會在短期內使煉油廠開工率保持在高位。
四、俄羅斯會努力恢復其在印度的市場份額嗎？
俄羅斯正在其國內生產和原油定價之間取得微妙的平衡，但需要滿足許多限制。盡管它熱衷於最大化石油收入，但它可能會試圖履行其歐佩克的產量承諾，避免招致更嚴厲的西方制裁，並透過以合適的價格定價原油來維持亞洲煉油商的購買興趣。
由於烏克蘭無人機襲擊擴大了俄羅斯煉油廠的停產修復和定期維護，五分之一的煉油能力已經被破壞，俄羅斯何時可以恢復這些產能中最不確定的因素是需要更換裝置，因為鑒於俄羅斯的煉油裝置歷史上嚴重依賴西方制造商。因此確保其擁有穩定的原油出口渠道對其籌措戰爭經費變得更加重要。
上周的【印度時報】稱，俄羅斯原油生產商和印度煉油商之間關於長期合約的談判正在進行中，其中的麻煩之處在於，用什麽貨幣計價和支付，透過哪裏的銀行提供金融服務，如何將原油從俄羅斯送到印度。雙方的談判結果，將為今年剩余時間俄羅斯對印度的原油出口，繼續萎縮或是重新增加，提供基準。
【作者：徐三郎】
