智通财经获悉，开源证券发布研报称，截至2024年4月1日，通信指数上涨35.29%，在28个子行业中排名第1。横向对比来看，通信行业估值的历史平均水平为PE TTM=42，低于计算机(PE TTM=61)、电子(PE TTM=47)和传媒(PE TTM=43)，纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，23年来PE TTM=30。展望2024年，随着全球以AI为代表的数字经济的发展，以及国家强推新质生产力， 通信行业投资将围绕「AI算力、国产替代、卫星互联网」三条主线展开， 同时重点关注运营商长期投资价值。
开源证券主要观点如下：
2024年赛道一：以AI算力为核心，聚焦强Alpha高成长确定性标的
开源证券指出，全球AI大模型快速迭代，训练所需算力有望持续增长，加速「光模块」代际更迭，1.6T时代提速到来，同时LPO、CPO、薄膜铌酸锂、相干等新技术多线并进，光通信长期投资价值显著；AI驱动主流计算芯片和单机柜功耗不断增长，逐步突破风冷散热极限，国内运营商积极推动液冷试点和解耦，「液冷」迎来黄金时代；IDC朝着「AIDC」发展，同时有望带动「服务器」和「交换机」持续升级迭代，长期「边缘算力」有望接力，以「运营商」为代表的数字经济龙头持续加大算力投资，算力产业链长期发展空间广阔。
2024年赛道二：新型工业化时代，大型PLC等国产替代产业链成长空间广阔
我国拥有联合国产业分类中全部工业门类，制造业规模连续14年居世界首位，推进新型工业化是构建大国竞争优势的迫切需要。开源证券认为，新型工业化离不开「工控自动化」、「工业互联网」、「工业信息化」等赋能，其中工控自动化是工业智造的核心环节，而大型PLC工业软件至关重要，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断，以宝信软件为代表的公司已推出自研国产大型PLC，正拉开大型PLC国产替代序幕。推动高科技领域自立自强是国家重要战略，国产替代产业链长期成长可期。
2024年赛道三：工信部强调加大6G研发，卫星互联网迈入「破茧成蝶」成长期
我国「卫星互联网」产业渐行渐近，展望产业链各环节，开源证券认为，受益情况各有不同：(1)卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；(2)卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；(3)地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；(4)卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。
风险提示： 5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、数据中心发展不及预期风险、中美贸易摩擦加剧。
