原創 劉曉博
9月,已經發生了一次降息,還可能迎來四大降息。
已經發生的降息,是在中國的保險領域。從9月1日開始,保險業執行了金融管理局的新規定, 新備案的普通型保險產品預定利率上限從3.0%,下調為2.5%。
一些「後知後覺」的投資者,在8月最後幾天瘋搶仍然能享受3.0%預定利率的保險產品。
如果不出意外,未來兩年保險產品的預定利率還會進一步下調。
我說的即將迎來的4大降息,分別是:
1、美聯儲可能在台北時間9月20日淩晨宣布啟動新一輪降息周期。
2、中國央行可能在9月20日再次降息。
3、公積金貸款利率的新一次降息,也比較近了。
4、存量房貸再次額外打折(降息),或許能在9月末之前有進一步的訊息。
先看美聯儲的降息。
最新的芝商所FedWatch美聯儲利率工具顯示:美聯儲9月降息25個基點的概率為67%,降息50個基點的概率為33%。 按照這個指標,美聯儲9月降息的機率達到了100%。
「芝商所FedWatch美聯儲利率工具」,是由芝加哥期貨交易所提供的,它利用期貨市場的數據預測美聯儲未來的利率走向,代表了交易員們的觀點。
任何一家央行,在決定加息或者降息的時候,都主要是看兩個指標:失業率和通脹率。美聯儲設定的標準是,失業率超過4%、通脹率回落到2%以內,則降息。
目前,美國失業率連續2個月超過了4%,但通脹率尚未回落到2%以內。但美聯儲已經清晰地表示:雖然通脹率尚未達標,但它在持續回落,而且會在慣性作用下很快回到2%以內。鑒於失業率已經連續2個月突破4%,所以降息很有必要了。
現在市場的爭論是:美聯儲到底在9月降息25個基點,還是50個基點。我的觀點是,大概率是25個基點。
美聯儲選在大選投票之前降息,有點站隊民主黨的意思,這是杜林普明確警告、不願意看到的。但他已經跟鮑威爾翻臉了,似乎阻止不了。
雖然獨立參選人小堅尼地(支持率大概4%到5%)最近宣布退選,並表態支持杜林普,但杜林普的民調支持率並沒有明顯提高。
「今日美國」與莎孚克大學共同進行的一項最新民調數據是:哈裏斯的整體支持率為48%,而杜林普則為43%。這顯示出杜林普處於弱勢。
為什麽一度被認為大難不死、「天選之子」的杜林普,支持率反而不如比較嫩的賀錦麗?跟杜林普攻擊性太強有關,比如他最近公開演說中把移民稱為「動物」,就得罪了很多人。杜林普的極端言論,雖然能鞏固「白左」票源,但會失去更多的中間選民。
接下來,要看杜林普如何調整策略,以及在辯論中的表現了。一般認為,杜林普的口才比較好,容易在辯論中占上風。
杜林普是否當選,最多只會影響美聯儲的降息早晚(或許影響不到),不會影響降息的整體行程。
如果杜林普上台,降息只會更快,更堅決。
隨著美聯儲開啟新一輪降息周期,中國貨幣政策的空間,尤其是降息空間被開啟了。
過去3年裏,中國央行在降息上一直是「一個饅頭掰幾瓣」。比如8月降息,就只降了10個基點,跟一次標準降息(25個基點)差距甚大。
最近高層明確表態接下來要「轟油門」,措辭是:「宏觀政策要持續用力、更加給力」,「要加強逆周期調節」,「加大宏觀調控力度」。
央行也表態,未來貨幣政策將逐步淡化對數量目標的關註,把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標, 更加註重發揮利率調控的作用。
說白了,降息優先於放水(印鈔)。
或許有人會問:量和質是存在密切聯系的,印鈔少了,資金會緊張,利率會走高,怎麽辦?
央行的解釋是:前些年M2同比增速(還有社融同比增速)比較快,貨幣總量膨脹快,主要是房地產行業不斷擴張,融資需求量大,加速了M2的衍生。現在房地產出現了拐點,貨幣增速下滑是必然的。以目前中國M2的規模,增量慢一點不會讓利率走高。
這個說法是否正確先存而不論。
但很顯然,從8月份開始降息優先於降準了。而之前,官方表態總是降準先於降息。
為什麽會發生這個變化?主要是美聯儲要降息了,中國的降息空間開啟了。
年底之前中國央行100%會降息,至於是1次還2次,還有待觀察。很有可能9月20日就會降息一次,然後到12月再說。
至於美聯儲,年內還有3次議息會議,弄不好每次都會降息25個基點。
展望未來,美聯儲降息空間比中國央行要大。美國的利率將逐步回落到疫情之前的軌域上。
中國則大概率會進入一個罕見低利率時代。
除非中美關系惡化。
最近各地首套房利率繼續下降,在廣州等城市已經出現了首套房貸利率低於3%的情況。
要知道,現在5年期LPR的利率仍然是3.85%,2.89%幾乎等於下浮了100個基點!
這個利率「追尾」了公積金貸款利率。今年5月17日公積金貸款利率下調之後,首套房5年期及以上公積金利率為2.85%。
如果9月再降息10個基點(或以上),則市場中的最低首套房貸款利率,將低於公積金利率。
所以,如果9月LPR再次降息,則公積金利率也必須下調。
我之前在文章裏講過,未來公積金貸款利率大概率會低到1.5%以下,甚至1%以下。
存量房貸利率會下調嗎?上周五,彭博的小作文讓房地產股大漲了一把,但今天地產股又跌了不少。
而且今天還有下面這個訊息:
這是否意味著存量房貸不會再額外打折了?還很難說,至少官方沒有直接辟謠。
去年那次額外打折,之前也是很多銀行表態說沒有收到相關通知,但最後還是落地了。
整個8月,全國樓市有進一步降溫的跡象。央行公布的二季度個人房貸余額情況,也顯示4到6月全國個人房貸不增反減(少了4000億元),這說明不僅購房意願低迷,提前還房貸還非常踴躍。
全國房貸余額在2023年一季度見頂之後,大趨勢是回落的(上圖)。把在疫情之後勇敢入市的人,全部套牢了。不僅房價套住了,利率也套住了。
所以再次下調存量房貸利率,是正確的。 雖然可能給銀行帶來業績壓力,但還是應該盡快落地。
如果四大降息都能在9月落地,對經濟回暖將構成較大推動力。