8月行將結束，A股中報季也進入了收官時刻。但在8月29日收盤後，光伏板塊兩大龍頭—通威股份（600438.SH）和隆基綠能（601012.SH），卻並未如期公布半年財報，市場迎來的反而是幾乎同步發出的中報披露延期公告，兩家公司均選擇在8月最後一個交易日「壓哨」交卷。
雖然兩大龍頭強調此舉單純是時間上的調整，公司經營正常，業績情況也在此前預告範圍內，不存在其他重大事項影響，尤其不存在【上海證券交易所股票上市規則】等相關法律、 法規和規範性檔中所規定的應披露而未披露的事項。但此前凈利大幅虧損的預告和今年持續走低的股價，還是引發了一些投資者的不滿，部份討論區留言頗為「刺耳」。
8月30日晚，通威股份和隆基綠能的半年報正式釋出，從中也可看出，這兩家站在全球光伏山頂上的明星企業，目前的日子並不好過。
失落營收之王，新晉虧損大戶從2019年年中至2023年年末，通威股份與隆基綠能無論季報、中報還是年報，都一直是光伏制造板塊的「營收之王」。雖然隨著市場行情不同，如矽料價格的起落等，兩家公司在比較上互有勝負，如2020年、2021年，隆基綠能穩壓通威股份一頭，2022年、2023年通威股份又一直領先隆基綠能，但營收冠亞之位從未有他人染指。
不過，到了今年，多年穩固下來的格局有了變化。今年一季報，光伏制造板塊的營收TOP5依高低次序排名是晶科能源（688223.SH）、通威股份、天合光能（688599.SH）、隆基綠能和晶澳科技（002459.SZ），多年王者掉至二、四名，通威股份營收同比下降41.13%，隆基綠能營收同比下降37.59%。
而根據最新公布的半年報，通威股份營收437.97億元，同比下降40.87%，與一季度一樣在光伏制造板塊排名第二；隆基綠能上半年營收385.29億元，同比下降40.41%，在光伏板塊中排名第四。
更慘的，是盈利情況。根據半年報，通威股份上半年凈虧損31.29億元，業績同比下降123.58%，環比下降197.78%；隆基綠能上半年凈虧損31.29億元52.34億元，業績同比下降157.13%，環比下降23.1%。 這兩大巨頭，也是今年上半年光伏板塊虧損最多的兩家企業 。
再來對比下今年年中與2019年年中的情況，那時正是通威股份和隆基綠能會首頂峰，開啟4年多霸榜之旅的開始。2019年年中，通威股份營收161.2億元，同比增長29.39%，歸母凈利潤14.51億元，同比增長58.01%，季度環比增長95.68%；隆基綠能營收141.1億元，同比增長41.09%，歸母凈利潤20.1億元，同比增長53.76%，季度環比增長128.75%。
這五年中， 兩大巨頭營收規模均實作大幅增長，但至今增速已降為負值，甚至還成了虧損大戶 。對於業績大幅下滑的原因，通威股份在半年報中分析稱，新能源產業的高速發展在近年吸引了大量社會新增投資，相關產能逐步釋放，供給端快速集中增長導致市場競爭加劇，光伏主要產品價格自2023年下半年開始同比大幅下降，公司光伏經營規模擴大，但不足以覆蓋產品價格大幅下降，營收出現下滑，盈利階段性承壓。隆基綠能則在半年報中表示，全球光伏主產業鏈供給端產能大幅增加，總體呈現量增價跌、盈利下滑的局面， 國內階段性供需錯配形勢持續加劇，主產業鏈價格進一步下行並跌破企業成本，行業內企業已出現經營困難的局面 ，面對產業深度調整期的劇烈波動，公司雖積極調整產銷節奏，但受產業鏈價格持續大幅下降和存貨減值計提影響業績仍出現較大波動。值得註意的是， 隆基綠能半年報披露的擬計提減值準備高達57.84億元， 其中除了 存貨計提跌價準備48.7億元 ，還包括固定資產等長期資產計提減值準備8.59億元，合約資產計提減值準備5544.89萬元。
昔日霸榜雙雄，今朝頗有些「難兄難弟」的感覺。這也體現在兩家公司的股票市值上，2022年光伏股價「大退潮」後，隆基綠能雖然跌得很慘，但很長一段時間仍保持著「市值一哥」的位置，但今年3月，還是被陽光電源（300274.SZ）所超越，7月還一度跌破千億關口，截至8月30日收盤，該公司總市值1046.53億元，較年初下降了39.7%，較其2021年11月5423.78億的市值巔峰，已縮水80.7%；通威股份到今年年初也還是為數不多的保持市值千億以上的光伏企業，但4月下旬就已跌破千億元，截至8月30日收盤，總市值855.83億元，較年初也下降了24.1%。
想要出海搞錢，真的越來越難如果對比來看， 今年上半年在營收、凈利上表現相對較好或超出預期的光伏企業 ，如晶科能源、天合光能、阿特斯（688472.SH）、陽光電源等，不考慮與其他主材環節屬於另一賽道的逆變器和並非主業的下遊電站發電業務外， 貢獻較多、較亮眼的主要是儲能、N型和出海業務 。據業內人士介紹，通威股份和隆基綠能直接介入儲能業務較少，與其他公司有相關合作，但始終並非主業，從兩家公司的戰略規劃來看，這個偏向與下遊發電專案結合的業務，也並非戰略重點所在。N型方面，兩家公司各有布局，但起量和業績貢獻晚於晶科能源、天合光能等其他頭部企業。
再看出海業務，其實一定程度上也成了今年光伏公司盈利方面的重要勝負手，但兩家企業在該領域卻都遇到了一些困難 。
隆基綠能方面，雖然該公司一直是出海領域的先鋒、強者，但這兩年卻頻遭打擊。這其中影響最大的就是美國市場和東南亞產能。美國市場方面，美國海關自2021年起就開始透過暫扣令（WRO）扣押中國出口的光伏元件，2022年的UFLPA等涉疆法案更增加了新的障礙，而 隆基綠能近年來有大量產品在通關美國時被查扣 ，體量大於大部份同行，存貨跌價的壓力更大，其財報中需計提減值的額度也更高。雖然美國這一利潤高地仍是光伏巨頭們的必爭之地，但對於隆基綠能來說，想在這片市場謀求收益，所需投入的額外成本越來越多、面臨的風險也越來越大。在這方面，需要提及的是，隆基綠能在美國俄亥俄州的5GW光伏元件廠今年上半年已經投產，不過目前該廠的收益和享受補貼情況還不清楚，需要披露詳細數據後才能得知其具體情況。
在東南亞產能方面，今年6月6日美國對東南亞四國（柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南）光伏產品的「反規避」關稅豁免結束，而新一輪的「雙反」調查和關稅即將到來，以美國市場為主要出口流向的光伏中企東南亞產能受到整體性打擊。隆基綠能在越南、馬來西亞合計擁有4GW矽片產能、9GW電池產能和11GW元件產能，是在東南亞布局最深的光伏企業之一，美國關稅豁免結束，也讓隆基綠能這批產能受到了極大沖擊。當時輿論盛傳隆基綠能越南工廠全部關停，馬來西亞工廠也將陸續停產或待命，而隆基綠能方面雖然有過「辟謠」，但實際也承認了這部份工廠「前途未蔔」。就在此前的一次投資者交流中，隆基綠能總裁李振國也表示， 公司過去兩三年在美國業務、東南亞產能上的損失高達百億元 ，而今年東南亞產能調整造成的負面影響還沒有開始顯現，以後會從總體上更謹慎地去安排出海業務。
通威股份 方面，其依靠矽料主業起家，而這一環節本就是光伏四大主材中出海業務較少的一塊。在近年來布局了電池、元件一體化產能後，雖然通威股份到2023年有過連續七年霸榜全球光伏電池出貨榜榜首的成績，海內外銷售能力不可謂不強， 但卻一直沒有海外產能，而這對於當下已從「中國造，全球賣」跨入「全球造，全球賣」出海新時代的光伏賽道來說，就會受到很大限制 。今年上半年，通威股份提高電池自用率的戰略選擇疊加行業格局的變化，讓其丟掉了半年電池出貨榜榜首位，而將電池廠「另辟蹊徑」地建在老撾、在出海渠道上更為暢通的中潤光能「逆襲」奪冠。在電池、元件方面野心越來越大的通威股份，面對海外產能掣肘的情況，在 此次半年報中也強調，將加快探索海外產能布局可行性，拓展海外元件客戶渠道 。而實際上，就在8月份，通威股份已經公告了擬以不超過50億的價格並購電池出貨榜TOP5、在海外擁有產能和銷售渠道的潤陽股份來快速壯大自身實力。不過，當今之際，出海的難度有目共睹，通威股份這招棋的效果，仍需觀察，該公司在此前的並購公告中也表示，預計相關交易不會對公司2024年度經營情況產生重大影響。
都說穿越周期，如何再次雄起？對於家大業大的光伏龍頭來說，在行業周期之下，業績雖然波動較大，但似乎仍未傷到元氣。不過，如果情況持續惡化，那麽出血點越來越大，導致公司受到更大損傷也絕非無稽之談。而在新能源、光伏這個拼速度的賽道，在下一個周期前沒能做好準備，就很可能就輸了先手，再難復往日王者光輝。
對於如何穿越周期，通威股份 半年報中稱，行業開始逐步進入出清階段，面對充滿挑戰的市場環境，公司 繼續保持產線高效穩定執行， 加快產能結構調整，推動先進產能快速釋放 。此外，該公司還 強調自身是「光伏行業一體化程度最完整的企業之一」 ，並列舉了一系列近期 逆勢在各環節擴產、改造、加碼研發的舉措 。此外，雖然此次半年報並未涉及潤陽收購案，但業內也普遍認為，這宗光伏歷史上數一數二的大並購，也是通威股份面臨行業「大洗牌」的應對舉措。
隆基綠能方面則表示，當前光伏行業仍處於深度調整期，企業之間的競爭日趨激烈。隨著行業供需關系的逐步改善，行業集中度有望進一步提升。 公司以科技創新為引領，堅定圍繞BC技術平台深入布局，以領先的產品力、創新力和組織力，構建穿越行業底部周期的有利競爭 。公司HPBC 2.0產品將於2024年底進入規模上市，預計2025年底前公司BC產能將達到70GW，2026年底國內電池基地計劃全部遷移至BC產品。
通威股份的逆勢擴產、一體化，隆基綠能的BC技術，看起來都有成為助力其穿越周期的法寶，但其中又似乎隱藏著不小的風險。從整個行業來看，兩大巨頭選擇的道路，至少目前來看並非主流，這種「兵行險著」能帶來何種回報，想必全行業都在拭目以待。
不過，近期幾乎再次跌到谷底的光伏行業，也迎來了一些好訊息。在8月29日國務院新聞辦公室釋出的【中國的能源轉型】白皮書中，明確提出中國2030年非化石能源消費占比達到25%左右，強調需繼續推動風電光伏大規模高質素發展。此外，讓光伏企業最為「頭疼」的價格問題，近期也有企穩之勢。8月27日矽片雙寡頭隆基綠能、TCL中環（002129.SZ）均宣布上調自身矽片產品報價，受低價之苦久矣的光伏行業中，也有觀點將此視為回暖前兆。業內越來越多的聲音期待著出清快些結束，站在浪潮之巔的巨頭們，或許也已為下一個周期的戰鬥做好了準備。 （本文正選 於 鈦媒體APP，作者｜ 胡珈萌 ，編輯｜ 劉洋雪 ）
