要問當下最火的電視劇是什麽，非王家衛導演，胡歌、馬伊琍、唐嫣等主演的【繁花】莫屬，1月9日騰訊影片首播大結局，【繁花】落幕。
最後兩集中寶總雖沒在股市中大賺卻「活」了下來、並未破產，汪小姐的第一單靠著1994年的匯率改革扭虧為盈。 不少觀眾表示沒有看懂，對寶總為何差點破產以及汪小姐靠什麽賺錢一知半解。本文將為大家剖析其中的金融原理，先講相對容易理解的汪小姐賺錢門道。
劇集中汪小姐和魏總合開的明珠公司經歷了千辛萬苦終於做成了第一筆外貿單子，將在國內工廠生產的貼牌牛仔褲出口至國外。
為了搶單汪小姐給出了極低的對外銷售價格，同時拒絕了寶總的幫助，找了一家開價很高的深圳代工廠。
從當時的情況來看明珠公司即便做成了這張單子也是賠本賺吆喝，道理很簡單，收入小於成本、入不敷出。 更大的風險是如果明珠公司無法全額支付生產費用，那麽在那個年代是可能因詐騙罪被關進提籃橋的（上海的一所監獄)。
可最後這筆生意為明珠公司帶來了8萬元的利潤，比範總的第一單賺得還要多，這是怎麽回事呢？
關鍵點是1994年的匯改，匯率並軌後人民幣兌美元匯率與全球市場接軌，由5.8左右一下子貶值至8.7左右， 也就是1美元原本只能換5.8元人民幣，匯改後可以換8.7元了。
汪小姐做的是外貿生意，商品賣到國外收的是美元，在國內生產，支出的是人民幣，賺回美元後需要結匯（兌換為人民幣）支付各類費用。人民幣貶值意味著同樣的美元收入可以兌換更多的人民幣。還不理解的話請看下面的例子。
假設訂單的總成本是200萬元人民幣，賣到國外後能夠獲得24萬美元的收入。匯率為5.8時23萬美元能夠兌換139.2萬元人民幣（24萬*5.8)，遠低於成本、巨虧；匯改後人民幣大幅貶值至8.7，23萬美元一下子可以兌換208.8萬元人民幣（24萬*8.7)了，扣除總成本後能賺8.8萬元。
由於匯率的變化讓24萬美元的收入兌換成人民幣後提升了50%，不僅覆蓋了成本還略有盈余。
汪小姐憑借著對國內形勢變化的正確判斷以及政策敏感性賭對了。當然，如果1994年沒有進行匯改或者晚了一兩年才改，那麽結局將完全不同。
順便說一句，理解了【繁花】中汪小姐第一單賺錢的原理應該也能明白為什麽人民幣貶值有利於出口貿易了吧？
說完汪小姐來講講差點破產了的寶總。 資本市場上的博弈遠比沃爾瑪牛仔褲單子慘烈得多，涉及上億元的資金。 從這個角度來說我能理解寶總說的外貿不能為其「托底」，當你天天操盤著幾千萬甚至上億的資金時幾百萬元的生意確實很難托底。
一般來說股票只要不退市就算價格跌得再低也不會虧得底褲都不剩但一種情況例外，便是借錢炒股，不僅會輸掉所有還有倒欠一屁股債的可能，寶總玩的就是借錢炒股或者叫融資投資。
寶總炒作服飾公司股份的資金有三部份， 一是自有資金， 那是真正屬於寶總的錢； 二是場外融資， 包括寧波老板的錢和以至真園為抵押物從林太那借的數千萬元； 三是場內融資， 是以1:1的杠桿從券商西國投借來的錢。
劇集裏沒有對具體融資額和自有資金做非常詳細的介紹，為了方便大家理解，舉一個簡化了的例子。
我們假設寶總自己有1000萬元，從寧波老板和林太那裏總共借了4000萬元（場外融資），兩筆資金加一起共5000萬元，以此為基礎找券商按照1:1融資，從西國投那獲得5000萬元，這麽一來一共有1億元可以投入到股市裏購買服飾公司的股票。
請大家註意，1億元裏只有1000萬元是寶總的，剩下的9000萬元都是借來的，是不可能虧損的。 換言之，只要股票賬戶虧損1000萬元遊戲就結束了，如果股票虧了1100萬元，還得額外貼100萬元進去。咱們再從這個角度來看外貿訂單，沒準真能在最危急的時候救寶總一命，外貿賺的凈利潤貼掉倒欠的錢，不至於進提籃橋。
寶總持有的服飾股份在南國投的持續做空下股價一路下滑，按照例子中的數據測算股價每下跌1%意味著寶總的凈資產損失10%，只要股價比成本價低10%，那麽寶總就將爆倉，也就是自有的1000萬元資金全部虧完，再虧便是倒欠融資方資金，徹底破產。
電視劇裏有這麽一個鏡頭。胡歌扮演的寶總自述在場外融資（寧波老板、林太）撤走後剩下的倉位還有280多萬股服飾公司的股票，市值3300多萬元，其中300多萬元是寶總自己的，股價每下跌1元寶總賬戶虧280多萬元， 當股價跌到10.88元時寶總自己的錢將全部虧完， 為了確保場內融資資金的安全西國投必須強制平倉、賣掉寶總持有的所有股票。
大家註意，服飾公司的股價並沒有歸零，是10.88元，可寶總卻要破產了，究其原因是借錢炒股， 股價下跌時連帶自有資金和借來的錢共同影響倉位內的市值變化，自有資金是安全墊，承受所有虧損。
純自有資金、不融資炒股則不會破產。比如，寶總1000萬自有資金持有的服飾公司平均成本價為16元，1000萬元相當於62.5萬股股票， 股價跌到10.88元時寶總的倉位市值是680萬元， 雖然虧損了32%但絕對不會破產，哪怕跌到6元、5元甚至是4元還有小幾百萬元的市值。
最關鍵的是不會被強制平倉，可以用時間換空間，大不了一直持有股票不賣，等到股價漲回16元以上、盈利了再賣。
既然借錢炒股風險那麽大，寶總為什麽還要冒險呢？ 除了募集到足夠的資金擁有可以和南國投對抗的資本外融資炒股的收益太有吸重力了。
繼續上面的例子。寶總靠著1000萬元借來9000萬元，總共持有1億元資金，服飾公司的股價上漲5%能賺500萬元，相對於1000萬元自有資金而言收益率是50%；股價漲10%能1000萬元，收益率為100%；股價漲15%賺1500萬元，收益率為150%，以此類推。
這也是資本市場上有大量人願意承受高風險而融資炒股的原因——追求潛在的超高收益，行情好的時候能在極短時間內讓財富迅速膨脹。
看明白本文後即便您是商業小白，從來沒有接觸過股票應該也能對【繁花】中最重要的兩場商戰有更深的理解，相信能對追劇起到一定的輔助作用。
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