要问当下最火的电视剧是什么，非王家卫导演，胡歌、马伊琍、唐嫣等主演的【繁花】莫属，1月9日腾讯视频首播大结局，【繁花】落幕。
最后两集中宝总虽没在股市中大赚却「活」了下来、并未破产，汪小姐的第一单靠着1994年的汇率改革扭亏为盈。 不少观众表示没有看懂，对宝总为何差点破产以及汪小姐靠什么赚钱一知半解。本文将为大家剖析其中的金融原理，先讲相对容易理解的汪小姐赚钱门道。
剧集中汪小姐和魏总合开的明珠公司经历了千辛万苦终于做成了第一笔外贸单子，将在国内工厂生产的贴牌牛仔裤出口至国外。
为了抢单汪小姐给出了极低的对外销售价格，同时拒绝了宝总的帮助，找了一家开价很高的深圳代工厂。
从当时的情况来看明珠公司即便做成了这张单子也是赔本赚吆喝，道理很简单，收入小于成本、入不敷出。 更大的风险是如果明珠公司无法全额支付生产费用，那么在那个年代是可能因诈骗罪被关进提篮桥的（上海的一所监狱)。
可最后这笔生意为明珠公司带来了8万元的利润，比范总的第一单赚得还要多，这是怎么回事呢？
关键点是1994年的汇改，汇率并轨后人民币兑美元汇率与全球市场接轨，由5.8左右一下子贬值至8.7左右， 也就是1美元原本只能换5.8元人民币，汇改后可以换8.7元了。
汪小姐做的是外贸生意，商品卖到国外收的是美元，在国内生产，支出的是人民币，赚回美元后需要结汇（兑换为人民币）支付各类费用。人民币贬值意味着同样的美元收入可以兑换更多的人民币。还不理解的话请看下面的例子。
假设订单的总成本是200万元人民币，卖到国外后能够获得24万美元的收入。汇率为5.8时23万美元能够兑换139.2万元人民币（24万*5.8)，远低于成本、巨亏；汇改后人民币大幅贬值至8.7，23万美元一下子可以兑换208.8万元人民币（24万*8.7)了，扣除总成本后能赚8.8万元。
由于汇率的变化让24万美元的收入兑换成人民币后提升了50%，不仅覆盖了成本还略有盈余。
汪小姐凭借着对国内形势变化的正确判断以及政策敏感性赌对了。当然，如果1994年没有进行汇改或者晚了一两年才改，那么结局将完全不同。
顺便说一句，理解了【繁花】中汪小姐第一单赚钱的原理应该也能明白为什么人民币贬值有利于出口贸易了吧？
说完汪小姐来讲讲差点破产了的宝总。 资本市场上的博弈远比沃尔玛牛仔裤单子惨烈得多，涉及上亿元的资金。 从这个角度来说我能理解宝总说的外贸不能为其「托底」，当你天天操盘着几千万甚至上亿的资金时几百万元的生意确实很难托底。
一般来说股票只要不退市就算价格跌得再低也不会亏得底裤都不剩但一种情况例外，便是借钱炒股，不仅会输掉所有还有倒欠一屁股债的可能，宝总玩的就是借钱炒股或者叫融资投资。
宝总炒作服饰公司股份的资金有三部分， 一是自有资金， 那是真正属于宝总的钱； 二是场外融资， 包括宁波老板的钱和以至真园为抵押物从林太那借的数千万元； 三是场内融资， 是以1:1的杠杆从券商西国投借来的钱。
剧集里没有对具体融资额和自有资金做非常详细的介绍，为了方便大家理解，举一个简化了的例子。
我们假设宝总自己有1000万元，从宁波老板和林太那里总共借了4000万元（场外融资），两笔资金加一起共5000万元，以此为基础找券商按照1:1融资，从西国投那获得5000万元，这么一来一共有1亿元可以投入到股市里购买服饰公司的股票。
请大家注意，1亿元里只有1000万元是宝总的，剩下的9000万元都是借来的，是不可能亏损的。 换言之，只要股票账户亏损1000万元游戏就结束了，如果股票亏了1100万元，还得额外贴100万元进去。咱们再从这个角度来看外贸订单，没准真能在最危急的时候救宝总一命，外贸赚的净利润贴掉倒欠的钱，不至于进提篮桥。
宝总持有的服饰股份在南国投的持续做空下股价一路下滑，按照例子中的数据测算股价每下跌1%意味着宝总的净资产损失10%，只要股价比成本价低10%，那么宝总就将爆仓，也就是自有的1000万元资金全部亏完，再亏便是倒欠融资方资金，彻底破产。
电视剧里有这么一个镜头。胡歌扮演的宝总自述在场外融资（宁波老板、林太）撤走后剩下的仓位还有280多万股服饰公司的股票，市值3300多万元，其中300多万元是宝总自己的，股价每下跌1元宝总账户亏280多万元， 当股价跌到10.88元时宝总自己的钱将全部亏完， 为了确保场内融资资金的安全西国投必须强制平仓、卖掉宝总持有的所有股票。
大家注意，服饰公司的股价并没有归零，是10.88元，可宝总却要破产了，究其原因是借钱炒股， 股价下跌时连带自有资金和借来的钱共同影响仓位内的市值变化，自有资金是安全垫，承受所有亏损。
纯自有资金、不融资炒股则不会破产。比如，宝总1000万自有资金持有的服饰公司平均成本价为16元，1000万元相当于62.5万股股票， 股价跌到10.88元时宝总的仓位市值是680万元， 虽然亏损了32%但绝对不会破产，哪怕跌到6元、5元甚至是4元还有小几百万元的市值。
最关键的是不会被强制平仓，可以用时间换空间，大不了一直持有股票不卖，等到股价涨回16元以上、盈利了再卖。
既然借钱炒股风险那么大，宝总为什么还要冒险呢？ 除了募集到足够的资金拥有可以和南国投对抗的资本外融资炒股的收益太有吸引力了。
继续上面的例子。宝总靠着1000万元借来9000万元，总共持有1亿元资金，服饰公司的股价上涨5%能赚500万元，相对于1000万元自有资金而言收益率是50%；股价涨10%能1000万元，收益率为100%；股价涨15%赚1500万元，收益率为150%，以此类推。
这也是资本市场上有大量人愿意承受高风险而融资炒股的原因——追求潜在的超高收益，行情好的时候能在极短时间内让财富迅速膨胀。
看明白本文后即便您是商业小白，从来没有接触过股票应该也能对【繁花】中最重要的两场商战有更深的理解，相信能对追剧起到一定的辅助作用。
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