原創 新經濟IP 新經濟e線 2024年07月29日 08:59 廣東
明星基金經理負反饋效應顯現。
2024年7月21日，中庚基金釋出公告稱，因個人原因，公司原副總經理丘棟榮宣告離職，離任後不再在公司擔任其他任何職務。就在同一天，丘棟榮也正式卸任中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值靈動靈活配置混合、中庚價值品質、中庚港股通價值股票等5只產品的基金經理，四位繼任者分別為劉晟、陳濤、吳承根和孫瀟。
具體來看，中庚價值領航和中庚小盤價值分別由劉晟和陳濤接任基金經理，中庚價值靈動靈活配置和中庚價值品質一年持有兩只產品則由吳承根一人管理，而中庚港股通價值的基金經理為孫瀟。
新經濟e線獲悉，隨著丘棟榮這員大將離去，中庚基金留下的是四位年輕的基金經理，分別是吳承根、陳濤、劉晟、孫瀟。投資經理年限上，吳承根最長，超過四年，陳濤次之，接近三年，劉晟和孫瀟均是剛開始管理基金。
就在今年5月11日，中庚價值領航、中庚價值品質一年持有釋出公告稱，分別增聘劉晟、吳承根為基金經理，與丘棟榮共同管理上述基金。此舉被投資者理解為，中庚基金在為丘棟榮離職做準備。彼時，面對外界猜測，中庚基金還曾透過媒體進行辟謠。
然而，「靴子」終究還是落地了。對基金持有人而言，丘棟榮的離職訊息無疑引發了一場雪崩。以其代表作中庚價值領航為例，7月19日，中庚基金披露的2024年基金二季報顯示，報告期內，基金持有人大肆出逃，基金遭遇凈贖回超過十億份，較今年一季度末凈贖回率超過三成。在7830只主動權益基金（不同份額分列）中，中庚價值領航今年二季度末的凈贖回份額高居第二，僅次於東方紅睿璽三年持有A的10.61億份，基金規模從今年一季度末的68.99億元快速縮水至49.84億元，縮水近三成。
公司年內規模縮水近四成
新經濟e線統計發現，截至今年二季度末，中庚基金旗下基金資產凈值已跌破200億元關口，僅有189.72億元，相較去年四季度末的303.63億元，年內縮水超過110億元，接近114億元，規模縮水近四成。按季度來看，今年第二季公司規模失速進一步加劇，從一季度末17.52%的環比降幅提高至二季度末的24.24%。
其中，僅丘棟榮在管基金規模就從今年一季度末的198.54億元下降至147.08億元，相比第一季度減少51.46億元，單季度在管規模減少振幅創下其加入中庚基金以來的最高值，降幅達25.92%。
來源：Wind
在今年二季度末的公募主動權益型產品份額縮水排行榜上，前十只產品中就有三只是中庚基金旗下基金。中庚基金旗下現有6只主動權益型產品中，多達5只基金均出現巨額贖回，僅中庚港股通價值因為18個月封閉運作沒有受到影響，後者於2023年1月11日成立，尚未進入開放期。
此前，盡管「靴子」尚未落地，但已有不少資金在快速離場。特別是去年年末機構持有份額均超過45%的中庚價值領航和中庚小盤價值更是成為了重災區。要知道，在2023年第一季度末的鼎盛時期，丘棟榮在管五只基金合計規模曾突破300億元，高達320.13億元。
截至今年二季度末，除了中庚價值領航外，原由丘棟榮單獨管理的中庚小盤價值也遭遇巨額贖回，凈贖回額超過9億份，達90673.37萬份，位列凈贖回榜第六席。較今年一季度末相比，該基金環比份額降幅超過四成，約43.73%，基金最新規模已下降至23.51億元。較今年一季度末的44.49億元，中庚小盤價值規模環比降幅接近五成，高達47.15%。
另據新經濟e線了解，作為丘棟榮最早的繼任者，劉晟和吳承根兩人的任職報酬並不出色。Wind統計表明，截至2024年7月26日，劉晟自今年5月11日出任中庚價值領航基金經理以來，其任職報酬為-11.34%，落後同期業績比較基準（中證800指數收益率*50%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*25%+上證國債指數收益率*25%）4.61%。後者同期收益率為-6.73%。公開資料表明，劉晟為化學博士，2015年起從事證券研究、投資管理相關工作，歷任太平資管研究員、匯豐晉信基金研究員。2018年7月加入中庚基金，現任公司投資部研究部總監。
同樣，吳承根自今年5月11日出任中庚價值品質一年持有基金經理以來的任職報酬也為負值。Wind表明，截至2024年7月26日，其任職報酬低至-12.48%，落後同期業績比較基準（中證800指數收益率*50%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*25%+中證全債指數收益率*25%）5.88%，業績排名落後至3111/4333。除了中庚價值品質一年持有外，吳承根此次還接管了原先由丘棟榮單獨管理的中庚價值靈動靈活配置。
公開資料顯示，吳承根為會計碩士，2012年起從事證券投資管理相關工作，歷任中航信托信托助理、初級信托經理、信托經理、投資經理。2019年1月加入中庚基金，現任公司投資部基金經理。截至今年二季度末，吳承根在管2只基金規模合計為56.71億元，僅次於陳濤的66.15億元，後者在管2只基金包括中庚價值先鋒和中庚小盤價值。
來源：Wind
不過，陳濤獨管的中庚價值先鋒也難逃巨額凈贖回的命運。今年二季度，該基金凈贖回份額高達86799.18萬份，基金規模已下降至42.64億元。較今年一季度末的51.90億元，下降近兩成。
丘棟榮的「最後一班崗」
可以說，今年的二季報是丘棟榮在中庚基金的「最後一班崗」。7月22日，已經卸任的丘棟榮仍攜接任的四位基金經理，圍繞二季報與投資人進行了溝通。新老團隊重申了他們對港股市場的正面展望，傳遞出積極而樂觀的投資訊號。其認為，中國資產在港股市場的獨特魅力在於其蘊含的Alpha收益潛力。這裏不僅聚集了傳統支柱型企業，如大型央企及能源資源公司，更不乏互聯網、智慧電動車等新興領域的佼佼者，這些企業代表著中國經濟最具活力與創新力的部份，長期價值增長可期。加之當前估值位於歷史低位，為投資者提供了誘人的預期報酬空間。
以其代表作中庚價值領航為例，在基金二季報重點關註的投資方向中，丘棟榮特別提到了三點。一是供給端收縮或剛性，具有較高成長性、盈利彈性或股東報酬提升空間的價值股，包括基本金屬為代表的資源類公司，房地產，電力及公用事業等；二是業務成長內容強、未來空間較大的醫藥、智慧電動車、電子等科技股；三是需求增長有空間、供給端已經出清或者即將出清，具有有利競爭的高價效比公司，主要行業包括農林牧漁、電力裝置與新能源、基礎化工等。
其中，醫藥行業大藥企迎來經營周期拐點，成長性變得更便宜。生物醫藥融資浪潮消退讓創新藥行業供給逐步收縮。在港股18A和科創板助力下的生物醫藥融資熱潮，為產業積累了一大批具備競爭力的新藥研發管線、企業家、中高級從業者和產業鏈，而隨著資本周期的退潮，創新藥行業的供給無論是企業自己投入還是在一級市場進行管線的收購都變得更加便宜。
加之港股醫藥行業受海外流動性等因素壓制，持續調整，例如一些傳統藥企處於轉型創新的過程中，PE估值處於歷史底部，隨著成長性的釋放，他們有機會借經營杠桿充分體現出盈利彈性，具備相當有吸重力的投資報酬率。
同樣，港股智慧電動車全球競爭力，成長性迎來重要拐點。其認為，板塊存在低估值高預期報酬。智慧電動車市場經過激烈洗牌，品牌格局已經初步成形，合資燃油車業務收縮，剩余玩家突圍成功的機率提升，但市場基於靜態的財務表現定價，數個公司市值已經跌破重設成本，也大幅低於產業資本的定價，當前時點具備較高的賠率。
從基金持倉變化情況來看，中庚價值領航今年二季度末的前十大重倉股中就出現了四個新面孔，分別包括零跑汽車、立華股份、湖北宜化、華夏航空，期末持股市值分別為3.37億元、2.78億元、1.54億元和1.33億元，占基金凈值之比分別約6.76%、5.58%、3.09%、2.66%。
此外，在該基金重倉港股中，多達5只入圍前十大重倉股，分別為中國宏橋、綠葉制藥、零跑汽車、越秀地產、中國海外發展。其中，基金第一大重倉股中國宏橋和第七大重倉股中國海外發展均為連續第十個季度持有；第六大重倉股越秀地產連續持有8個季度；位居第二大重倉股的綠葉制藥已是連續四個報告期持有。
值得一提的是，對中庚基金而言，公司挑選的四位基金經理是否有潛力接替丘棟榮成為扛鼎者，尚且不得而知。不管公司承認與否，丘棟榮離職引發的雪崩效應一時半會恐怕難以消停。
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